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汇率波动新阶段 A股影响面面观 谁受益谁受伤

核心提示: 国庆后首个交易日,人民币汇率中间价突破6.70关口,创“8·11”汇改以来新低,人民币波动区间已迈入新阶段。10月11日,人民币汇率贬90个基点,继续刷新6年新低。在人民币加入SDR后,国际联动关系加强,全球因素给A股带来的影响也今非昔比。

国庆后首个交易日,人民币汇率中间价突破6.70关口,创“8·11”汇改以来新低,人民币波动区间已迈入新阶段。10月11日,人民币汇率贬90个基点,继续刷新6年新低。在人民币加入SDR后,国际联动关系加强,全球因素给A股带来的影响也今非昔比。人民币汇率双向波动幅度加大,对出口型行业构成利好,有望刺激国内纺织、钢铁、汽车等行业的出口。但本币资产估值下降,利空金融、地产等相关板块。

“铁底”磨穿之后

10月11日,人民币汇率中间价报6.7098,较上一个交易日的6.7008贬90个基点,继续刷新6年新低。

“此次人民币中间价大幅下调,因国庆期间美元指数的显著走强,人民币与美指并未打破互为强弱的关系,因此中间价大幅下调并不意外,也不意味着汇率形成机制有明显变化,但中间价跌破‘6.70’对市场心理影响较大,市场可能会理解为某种程度上央行松绑‘6.70’。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示。

京东金融财富管理智投业务部经理刘鹏指出,人民币近期贬值源于汇率改革后,由盯住美元改为盯住一篮子货币。宽松的货币政策引发房价出现上涨。在近期楼市限购后,地产溢出资金中有一部分会存在海外配置资产的需求。从而造成短期汇率贬值的压力。一定程度的贬值有利于出口行业利润率增加。但央行近年并未扩表,人民币不存在长期大幅贬值的基础。

“在当前全球经济不景气的情况下,美联储加息在即,人民币面临一定的贬值压力,会导致一部分资金外流,最近人民币已经跌破了6.70的箱体,露出了走弱苗头,显示人民币未来的波动幅度还会进一步加大,但不会出现大幅贬值的可能,毕竟中国经济有企稳的迹象,中国外汇储备充裕。”新时代证券研发中心研究总监刘光桓说。

“人民币短期呈缓慢贬值、中长期保持稳定的可能性较大。”中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问认为,近期外汇储备逐月下跌,或意味着人民币短期存在贬值预期以及资本出逃的担忧。但考虑到为了平稳过渡,不排除会有政策进行相应扶持,因此短期看虽有贬值压力,但预计不大可能大幅贬值。而我国经济依然保持高速增长,人民币入篮成为国际性货币后,必然成为全世界看好的货币,因此中长期看呈稳定性走势的可能性较大。

 谁受益谁受伤

刘光桓认为,对于A股而言,人民币国际化以及短期内存在的贬值压力,会导致资本外流,一部分热钱会抽离人民币资产配置美元资产,对A股市场也形成一定抽血作用。

分行业看,人民币波动加大对进出口行业有较大的影响,但正如硬币有两面,人民币贬值对出口型行业利好,对进口型行业构成利空。有望刺激国内纺织、钢铁、汽车等行业的出口,对实体经济有一定积极作用,并给集装箱航运带来一定的利好,同时将加大进口企业的采购成本。

“人民币贬值还会导致本币资产估值下降,利空金融、地产等相关板块。”符海问认为。

刘鹏表示,A股后市,与人民币汇率并非因果关系,而是资金的两种走向的选择,如果PPP项目、国企改革、债转股等利好取得实质性进展,会抑制人民币外流投资海外资产印发的贬值的压力。从政策导向角度看,为了防止市场形成人民币贬值预期,政策会对A股给予更大程度的支持。后市人民币汇率企稳时,A股或将出现一轮由债转股、PPP概念引领的结构性上涨行情。

“虽然目前看人民币有贬值预期,但由于目前我国对外汇管制还相当严格,因此资金大规模外流的可能性不大。楼市调控后,大量资金将溢出,由于这部分资金短期内还无法大规模流向国外,因此继续在国内寻找投资机会的可能性较大,资金的逐利性,决定了其将优先考虑股市。因此我们判断,A股短期内仍将继续震荡上行,期间建议密切关注外汇储备和资金外流的情况。”符海问说。

 海外黑天鹅不可不防

A股市场虽然还不是开放的市场,但与国际市场的联动性越来越紧密,毕竟中国已是全球第二大经济体。10月初,人民币已经加入SDR。作为国际货币,人民币汇率波动预期将会加大,考虑到沪港通等管道直接与海外市场对流,国际上资本稍有风吹草动,对A股市场的影响已经今非昔比。

四季度,全球市场上黑天鹅事件密集:11月8日美国大选;12月4日意大利宪改公投,若失利,反对党上台可能启动脱欧公投;11月1-2日、12月13-14日美联储两次议息会议,目前12月份加息概率超过60%;英国退欧程序启动时间及欧洲银行业危机。其中美国11月份的大选结果和美联储是否加息从而带来全球流动性拐点,是投资者最为关注的两大事件。

刘光桓指出,美国大选结果对相关行业有较大的影响,市场认为如果特朗普胜出,生物科技、国防、石油和天然气、非大型银行金融板块有望上涨,制造业和出口商会受到一定的冲击,如果希拉里胜出,美股会普遍造好,可再生能源与基础设施板块表现会较好,但医药板块可能会走弱。届时会对A股市场带来联动效应。

同时,美大选两位候选人的对华政策友好程度会对未来的中美政治、经济、军事、旅游、投资等双边关系带来不同的影响,也会对A股市场产生不同的影响。而美联储加息对全球资本市场都是较大的利空,届时会给全球市场带来较大的动荡,特别是新兴市场的资本外流将会加剧,预计A股市场也会有一定波动。

华安证券分析师张权、周善龙指出,临近年末,海外市场山雨欲来,市场担忧全球流动性拐点将至,国内市场地产调控新政密集颁布,短期市场将进入多事之秋,但下行空间有限。当下趋势性机会暂无,继续提示结构性机会,寻找确定性和安全性资产。建议关注一是优质成长股,投资者可在汽车电子、iphone8 产业链、OLED 中自下而上寻找;二是价值股,关注百货、地产等个股的资产重估机会;三是景气和业绩改善,如消费、供需偏紧的周期股(化工、养殖等)。

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责任编辑:白雪
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